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房價匯率“二選一”夸大風險 央行強調貨幣穩(wěn)健

時間:2016/11/13 瀏覽量: 1449

11月8日,央行發(fā)布《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》),在下一階段貨幣政策思路中,首次增加了“在保持流動性合理充裕的同時,注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險”。這一提法在10月底的中共中央政治局會議上首次在貨幣政策中提出。市場曾解讀為,這是貨幣政策將要偏緊的信號。央行此次在《報告》中強調,“就貨幣政策而言,關鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境”。

與此同時,《報告》對當下“棄房價、穩(wěn)匯率”還是“棄匯率、穩(wěn)房價”的爭議問題也作出厘清?!秷蟾妗分赋?,上述觀點夸大了各自領域的風險,而且也都不是好的做法。

抑制資產泡沫

《報告》指出,第三季度以來,中國人民銀行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,保持政策靈活適度,注重穩(wěn)定市場預期,為穩(wěn)增長和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

在下一階段貨幣政策思路中,《報告》指出,堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策,保持靈活適度,適時預調微調,增強針對性和有效性,做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理,為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境,在保持流動性合理充裕的同時,注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。

這一提法在10月28日召開的中共中央政治局會議上已經出現(xiàn)?!兜谝回斀浫請蟆酚浾卟稍L了解到,隨著三季度的GDP增速基本達到預期,個別指標還有企穩(wěn)的跡象,房地產價格上漲過快,加之近期人民幣對美元貶值幅度較大等因素,現(xiàn)階段貨幣政策的重心由穩(wěn)增長轉向抑制資產泡沫,大幅度提供流動性不會再有。不過,這并不意味著貨幣政策“穩(wěn)健”的基調發(fā)生改變,就此言“偏緊”為時尚早。

2015年以來,全國房地產價格普漲,一線城市的上漲最為瘋狂。

2016 年 9 月末,廣義貨幣供應量 M2 余額同比增長 11.5%;9月份個人住房貸款依然占據當月新增貸款的四成,此前的7月、8月分別達到98.68%和71.20%。今年前三季度,個人住房貸款增長占全部的35.7%。業(yè)內人士分析,這輪房價上漲和2015年的貨幣政策的寬松不無關系。

東方證券首席經濟學家邵宇此前告訴《第一財經日報》,目前從保增長的角度來看,前期投促的力度比較大,可能產生了一些副作用,就是資產價格泡沫以及金融風險的上升。此次政治局會議關于貨幣政策的表述,可以認為是從“不再過度強調特別大的政策力度去保增長,而是強調更加關注金融風險,抑制資產泡沫”。

另一方面,9 月末,CFETS人民幣匯率指數為94.07,人民幣對美元匯率中間價為6.6778 元。進入10月,人民幣對美元連續(xù)下跌。10月25日,人民幣對美元匯率中間價報6.7744元,與9月30日的6.6778相比,不到一個月時間跌去近千個基點,跌幅達1.4%。截至11月8日,人民幣對美元中間價為6.7817,貶值壓力仍存。這對資本外流帶來一定的壓力。如果國內政策目標轉移到抑制資產泡沫,對于保持匯率穩(wěn)定有一定幫助。

不過,交通銀行首席經濟學家連平告訴《第一財經日報》記者,從“抑制資產價格泡沫”角度來講,并不能和貨幣政策收緊簡單畫等號,目前的資產泡沫并不是全面的資產泡沫,主要是房地產價格泡沫,且房地產泡沫也是區(qū)域性的,只是在少數經濟領域出現(xiàn)了一些泡沫,這需要貨幣政策運用適當的工具進行抑制,但不適合全面收緊。

貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性

《報告》對當下“棄房價、穩(wěn)匯率”還是“棄匯率、穩(wěn)房價”的爭議問題也作出厘清?!秷蟾妗氛J為,上述觀點夸大了各自領域的風險,而且也都不是好的做法。“就貨幣政策而言,關鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境”。

前一段時間國內部分城市房地產價格上漲較快,人民幣匯率受美元指數持續(xù)走強影響出現(xiàn)小幅貶值,各方面對房地產和匯率問題比較關心,市場上甚至一度出現(xiàn)了關于應該“棄匯率、穩(wěn)房價”還是“棄房價、穩(wěn)匯率”的討論。

《報告》稱,“棄房價、穩(wěn)匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣,從而擠出資產泡沫,并以高利率來穩(wěn)定匯率,這會導致危機式的被動去杠桿,代價很大,過程比較痛苦,匯率實際上也很難穩(wěn)住;“棄匯率、穩(wěn)房價”則是放松貨幣來支持房價,試圖以低利率刺激通脹和房價,這同樣會加劇結構扭曲和債務積累,導致調整的時間更長、代價更大。展望未來,中國經濟仍有條件保持平穩(wěn)較快增長。

“就貨幣政策而言,關鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境,同時發(fā)揮好宏觀審慎政策在維護金融體系穩(wěn)定中的作用。更為重要的是,要通過推進結構性調整和改革,進一步增強市場信心和經濟的內生活力,促進經濟持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展,并擴展金融資源有效配置的空間。”《報告》指出。

“大幅度提供流動性,應該也不會這樣做了?!鄙塾顚Ρ緢笥浾弑硎?,未來匯率方面還是會溫和貶值,資本賬戶方面的管理會更加嚴格。利率方面短期內降息、降準的可能性不會特別大,公開市場操作方面更多是應急性的,比如當流動性確實出現(xiàn)了困境,可以通過公開市場操作進行應急性救助緩釋。

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