央行重磅宣布，百萬億大洗牌！將怎樣影響你的錢袋子？
今天，百萬億規(guī)模的資管行業(yè)終于迎來大資管監(jiān)管規(guī)定的正式實施。
在經歷了5個多月的社會公開征求意見，并接受來自市場近2000條修改意見后，央行、證監(jiān)會等4部委聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，新規(guī)明確了資產管理業(yè)務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。
《意見》按照產品類型統(tǒng)一監(jiān)管標準，從募集方式和投資性質兩個維度對資產管理產品進行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。明確資產管理業(yè)務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴格非標準化債權類資產投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風險和流動性風險。分類統(tǒng)一負債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務。加強監(jiān)管協(xié)調，強化宏觀審慎管理和功能監(jiān)管。
清華大學國家金融研究院副院長朱寧表示，在投資者適當性方面，大家對風險沒有清晰的意識，都認為有所謂的剛性兌付存在，現(xiàn)在隨著打破剛性兌付，這點可能對于整個原來沒有明確的要求，有投資者適應性要求的產品開始有了新的要求。
《意見》設置過渡期，給予金融機構資產管理業(yè)務有序整改和轉型時間，確保金融市場穩(wěn)定運行。
清華大學國家金融研究院副院長朱寧表示，整個新規(guī)執(zhí)行要到2020年的年底，所以整個金融行業(yè)消化和調整還是有一定的時間，可以逐步適應。
對比征求意見稿，《指導意見》主要在過渡期、凈值化轉型的估值方法、對私募產品分級限制等方面作出修改，規(guī)定相較征求意見稿相對寬松一些。
主要變化有以下幾點：
一是過渡期延長至2020年底，比征求意見稿的時間延長一年半。
二是允許部分資產標的用成本攤余法估值。
三是私募基金合格投資者門檻再增新要求，在征求意見稿“家庭金融資產不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元；法人單位最近1年末凈資產不低于1000萬元”的基礎上，新設“家庭金融凈資產不低于300萬元”要求。
四是公募產品投資市場化債轉股態(tài)度轉變。征求意見稿中的這段表述“現(xiàn)階段，銀行的公募產品以固定收益類產品為主。如發(fā)行權益類產品和其他產品，須經銀行業(yè)監(jiān)管部門批準，但用于支持市場化、法治化債轉股的產品除外”刪除，與此同時，《指導意見》對于私募產品新增“鼓勵充分運用私募產品支持市場化、法治化債轉股”的表述。
五是細化標準化債權類資產定義。《指導意見》要求，標準化債權類資產應當同時符合以下條件：1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登記，獨立托管。4.公允定價，流動性機制完善。5.在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。
六是刪除“資產負債率達到或者超出警戒線的企業(yè)不得投資資產管理產品”，這意味著對于企業(yè)投資資管產品的限制放松。
七是刪除管理費率與期限匹配的要求。征求意見稿中要求“金融機構應當根據(jù)資產管理產品的期限設定不同的管理費率，產品期限越長，年化管理費率越低”，《指導意見》中將這一表述刪除。
八是強化剛兌認定及其外部審計責任。新增“外部審計機構在審計（金融機構是否存在剛兌行為）過程中未能勤勉盡責，依法追究相應責任或依法依規(guī)給予行政處罰，并將相關信息納入全國信用信息共享平臺，建立聯(lián)合懲戒機制”，模糊化對于非存款類持牌金融機構發(fā)生剛兌行為的具體處罰標準。征求意見稿中“未予糾正和罰款的由央行糾正并追繳罰款，具體標準由央行制定，最低標準為漏繳的存款準備金以及存款保險基金相應的2倍利益對價”這一表述刪除。
九是放寬允許產品分級的標準。征求意見稿中提出四類產品不得分級，《指導意見》中只要求其中兩個（即公募產品和開放式私募產品不得分級）。
十是對智能投顧的相關監(jiān)管表述改動較大，但核心意思未變。
總結下《指導意見》中的規(guī)定，關鍵詞有如下幾點：
1、對四類資管產品設定80%相應資產標的的最低投資要求；新增“非因金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的，金融機構應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢復交易的15個交 易日內調整至符合要求”。
2、合格投資者資質標準和認購標準；
3、禁止“資金池”業(yè)務，封閉式資產管理產品最短期限不得低于90天，禁止非標期限錯配；
4、統(tǒng)一資管產品的風險準備金計提標準（資管產品管理費收入的10%）；
5、統(tǒng)一負債杠桿比例：公募上限140％，私募200%，分級私募產品140％；
6、規(guī)范分級產品類型和杠桿比例：可分級的私募產品中，固收類分級比例不超3:1，權益類不超1:1，混合和金融衍生品類不超2:1；
7、堅決打破剛兌，確定四類剛兌行為，并區(qū)分兩類機構加以嚴懲；
8、消除多層嵌套和通道，資產管理產品只可投資一層資產管理產品（公募證券投資基金除外）；
9、資產組合集中度管理，對公募和私募資管產品投資單只證券設定投資比例上限；
10、設定過渡期和新老劃斷。
資管新規(guī)對普通老百姓有哪些影響？
理財不再保本保收益，碰到許諾剛兌的機構要小心！
很多老百姓都是銀行理財?shù)摹爸覍嵎劢z”，主要原因就是保本保收益、收益還比存款利息高。但資管新規(guī)實施后，銀行理財不再允許保本保收益，所以，大家要睜大眼睛，如果以后碰到有機構宣傳說自家理財產品保本保收益，就要小心了！
《指導意見》中明確提示，任何單位和個人發(fā)現(xiàn)金融機構存在剛性兌付行為的，可以向央行和金融監(jiān)督管理部門消費者權益保護機構投訴舉報，查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的，給予適當獎勵。
此外，銀保監(jiān)會主席郭樹清此前也提醒廣大投資者，聽到“保本、高收益”這個說法要舉報，因為保本就不可能高收益，這樣的說法屬于金融欺詐。
此外，《指導意見》還強調，資產管理業(yè)務作為金融業(yè)務，屬于特許經營行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。非金融機構不得發(fā)行、銷售資產管理產品，國家另有規(guī)定的除外（主要指私募基金的發(fā)行和銷售）。
所以，那些未經金融監(jiān)管機構許可的機構（如互聯(lián)網金融企業(yè)、財富管理企業(yè)）發(fā)行和銷售的理財產品均是違法行為。
理財收益率有望提高
雖然銀行理財不能再保本保收益，但為配合打破剛兌，《指導意見》還要求，金融機構對資管產品實行凈值化管理，改變投資收益超額留存的做法，管理費之外的投資收益應全部給予投資者。
這就意味著，購買正規(guī)金融機構發(fā)行的資管產品，投資人如果投資成功，其所獲得的投資收益有望提高。
資管新規(guī)如何影響資金流向？
由于銀行理財是資管業(yè)務絕對的主力軍，而個人類產品（即普通老百姓購買的理財）又占了銀行理財近半壁江山，這部分產品的投資者多屬于低風險偏好，但當銀行理財被要求向凈值化轉型時，也就意味著銀行理財不再是穩(wěn)賺不賠的安全品，這勢必會引發(fā)這類投資者資金的分流。
中信證券首席固定收益分析師明明稱，可以判斷的是，隨著資管產品凈值化管理的開啟，不同風險偏好的投資者將會表現(xiàn)出各異的投資舉措。對于低風險偏好投資者，其資產結構的變化雖然有可能使得大量表外理財轉入表內，雖然資金依然停留在銀行體系內部，但是相應的業(yè)務成本收益比也將變得不經濟，而高風險偏好投資者在理財?shù)娘L險收益配比關系不再具有比較優(yōu)勢后也將有可能轉向權益、房地產乃至海外資產配置之中。
至于有多少規(guī)模的資金會進行分流？據(jù)明明預估，結合去年末銀行理財市場數(shù)據(jù)和各風險偏好類型家庭的占比可以大致匡算得到，約有11萬億元資金將從表外理財轉向表內結構化存款以及一般性存款，此外還有約4萬億資金將會流向股票以及房地產市場。
“不過這種資金的流向改變方式并不單一，一種可能是資管機構增加權益類理財產品的發(fā)行比例，這部分資金將依然停留在理財資金池中，但最終投向將從非標債權轉向權益，另一種可能是這部分理財資金將會跨過理財渠道直接流向股票市場。”明明說。
資管新規(guī)對各類資管機構有哪些影響？
公募基金：
控杠桿影響較大，另外6項幾乎無影響。整體受影響較小，受益于大資管統(tǒng)一監(jiān)管。
基金專戶和子公司：
破剛兌、降杠桿、禁資金池、除嵌套、去通道的影響都較大，基金專戶，特別是基金子公司專戶受影響會較大。整體影響較大，子公司發(fā)展可能進一步受限。
銀行理財：
破剛兌、降杠桿、禁資金池、除嵌套的影響比較大，特別是禁資金池，影響很多銀行理財產品，特別是一些中小銀行的發(fā)展。整體影響較大，銀行理財產品格局可能發(fā)生重大變化。
券商資管：
控分級、降杠桿、禁資金池、除嵌套、去通道的影響比較大，券商資管通道業(yè)務，資金池業(yè)務，高杠桿和分級業(yè)務都有不少。整體影響較大，券商資管整體發(fā)展可能進一步受限。
信托：
破剛兌、提門檻、除嵌套、去通道影響較大，特別是破剛兌，深遠影響到整個信托行業(yè)發(fā)展，去通道也會影響很大。整體影響較大，信托行業(yè)面臨大洗牌。
私募：
提門檻對私募基金有一定影響，有些私募也參與了分級、嵌套業(yè)務業(yè)務，但整體業(yè)務量不大。整體影響適中。
保險資管：
控分級、提門檻、除嵌套有一定的影響，但保險資管總規(guī)模不大。整體影響較小。
