貿(mào)易戰(zhàn)后，下半年還能買房炒股嗎？
最近有一朋友跟我說，說是看上了一套某中部二線城市的一套公寓，想拿來投資，它買房的理由很簡(jiǎn)單：一線漲完了，現(xiàn)在輪到二三線了。而它的錢也是在今年藍(lán)籌回調(diào)中割肉抽出來的。當(dāng)然，我也相信現(xiàn)在很多人也會(huì)從樓市中抽身，畢竟每個(gè)人都不會(huì)像李嘉誠(chéng)、羅伯特.清崎那樣幸運(yùn)。
但目前的宏觀環(huán)境已經(jīng)開始微妙起來，2018上半年已接近尾聲，下半年買房炒股的人，能看到哪些信號(hào)和趨勢(shì)呢？
先來談?wù)劰墒小?
貿(mào)易戰(zhàn)已休戰(zhàn)，別看貿(mào)易戰(zhàn)只持續(xù)了幾個(gè)月，但我認(rèn)為其帶來的投資機(jī)會(huì)是長(zhǎng)遠(yuǎn)的。如果說去年的漂亮50行情抬高了大盤藍(lán)籌的籌碼價(jià)格，那么這次中美之間的劍拔弩張或許會(huì)錯(cuò)殺一些優(yōu)質(zhì)的個(gè)股。
畢竟有了好公司，好生意，也要等到好價(jià)格。
此次中美博弈的焦點(diǎn)曾一度圍繞著農(nóng)產(chǎn)品。美國(guó)擔(dān)憂“農(nóng)產(chǎn)品選票”，而中國(guó)則是苦于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較高，且需要依賴大量進(jìn)口以滿足需求。
此次中美聯(lián)合聲明就擴(kuò)大美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口終于達(dá)成了共識(shí)。中國(guó)消費(fèi)者以后可以買到更多優(yōu)質(zhì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，美國(guó)農(nóng)民也將獲得穩(wěn)定的出口市場(chǎng)。而美國(guó)對(duì)華擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品出口，能降低國(guó)內(nèi)相關(guān)品種成本。其實(shí)此前的食品消費(fèi)板塊的上漲，如啤酒，就是一個(gè)信號(hào)，而且市場(chǎng)對(duì)于漲價(jià)因素的異動(dòng)越來越敏感。
再一個(gè)就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)。根據(jù)聯(lián)合聲明，雙方在磋商中高度重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)并加強(qiáng)合作。事實(shí)上，中國(guó)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的需求本身也越來越強(qiáng)烈，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)合作與保護(hù)本身就是一個(gè)利好，科技方面像航空航天、高鐵、信息通信、衛(wèi)星，醫(yī)療技術(shù)等，消費(fèi)方面像生物醫(yī)藥、影視版權(quán)、游戲IP等都是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的集中地。
另外那就是高端裝備、大國(guó)重器概念股，尤其是這次中槍的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，包括A股和港股在內(nèi)的多數(shù)已經(jīng)普遍大跌，一旦有所轉(zhuǎn)機(jī)，有可能出現(xiàn)價(jià)格修復(fù)。
拋開貿(mào)易戰(zhàn)，總的來說下半年的市場(chǎng)基本會(huì)在一個(gè)震蕩區(qū)間來回調(diào)整，因?yàn)椤皬?qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿”的主基調(diào)一直沒變，從資管到樓市，再到企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)已經(jīng)有了一個(gè)無形的天花板，因?yàn)樵谝粋€(gè)資產(chǎn)價(jià)格飆升的環(huán)境里，真正意義上的去杠桿很難實(shí)現(xiàn)，那怎么辦呢？說的專業(yè)點(diǎn)就是結(jié)構(gòu)性降杠桿。但另一邊也不能一下子掐太死，要保持政策的靈活性（如降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作投放短端貨幣）。
再來聊聊樓市。
任澤平說過，樓市“長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融”。那我們就從這三個(gè)方面分析。
金融方面：
4月2日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議提出了“結(jié)構(gòu)性去杠桿的思路”，將“去杠桿”比較精準(zhǔn)地指向了國(guó)有企業(yè)和地方政府。
結(jié)構(gòu)性去杠桿是什么？按高層的話說就是：分部門、分類型、分政策。就像去健身房減肥塑形，肚子有肉就練腹肌，大腿粗就減大腿。但同樣，哪里太瘦了，就需要適當(dāng)“調(diào)整一下”，增加點(diǎn)脂肪。
目前債務(wù)余額較高的部分依然是企業(yè)、家庭和政府，國(guó)企改革、去杠桿如火如荼，但絕大多數(shù)民企和家庭部門杠桿率還是比較高，而且“暴雷”現(xiàn)象開始出現(xiàn)（據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月7日，包括四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團(tuán)、中安消等近40家發(fā)債主體，超過50只債券約600億元的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模。），不過家庭部門下降趨勢(shì)明顯，家庭負(fù)債同比增速連續(xù)第12個(gè)月下降。
民生證券數(shù)據(jù)顯示，從存量看，2017年Q3房貸杠桿率回升，全年維持在26%左右，2018Q1升至27.68%，增量為48.08%；從增量看，2017年居民購(gòu)房加杠桿速度開始放緩。
顯然，不管是基于樓市調(diào)控也好，還是購(gòu)買欲望下降也罷，樓市的增量資金正在減少，這已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。
而且最重要的是，貨幣對(duì)于樓市的邊際效應(yīng)正在逐漸減弱，消費(fèi)會(huì)接過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的接力棒。
土地方面：
財(cái)政部公布的一季度財(cái)政收支數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入約1.33萬億元，同比增長(zhǎng)41.8%，這與去年的漲幅基本一致。
細(xì)分來看，4月，全國(guó)330個(gè)城市土地成交量?jī)r(jià)環(huán)比均上揚(yáng)。從成交量來看，住宅用地成交1423幅，4956萬平米，環(huán)比下跌34%，同比上漲38%。從土地成交樓面均價(jià)來看，住宅用地成交樓面均價(jià)4956元/平米，環(huán)比下跌34%，同比上漲38%。
總之，土地的量、價(jià)、收入，依然在不停地漲漲漲，但是！別忘了還有租賃住房用地。
去年8月，國(guó)土資源部等部門確定北京、上海、廣州等13個(gè)城市開展利用集體建設(shè)用地建設(shè)租賃住房試點(diǎn)。租賃用地很大程度上對(duì)沖了土地成交量，實(shí)際上用于商品房的供地并沒有我們想象的那么多。
供給不足，需求卻在增長(zhǎng)。在過去的3年，中國(guó)棚改貨幣化安置的比例逐年提升，從14年的10%、到15年的29.9%，到16年的48.5%，17年各地棚改貨幣化安置的目標(biāo)平均約60%。
地方政府樂于棚改是有原因的：給錢讓你買房，還能去庫存，需求旺盛還能增加出讓金收入，蓋房子拆房子拉動(dòng)當(dāng)?shù)谿DP，搞一搞投資還能化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一舉多得。而一二線城市溢出的需求又催生了房企加大在三四線城市的拿地信心。一來二去，三四線城市量?jī)r(jià)齊升。
人口方面：
人口與房?jī)r(jià)的邏輯很復(fù)雜，但也很簡(jiǎn)單。近期，在南京、成都、西安、海南等多地都掀起“搶人大戰(zhàn)”。與其說是人才引進(jìn)，不如說是擴(kuò)大購(gòu)房人群支撐開始起漲的房?jī)r(jià)。畢竟像一些二三城市（比如南昌），房?jī)r(jià)漲勢(shì)剛剛有點(diǎn)苗頭，就被來了個(gè)“按頭殺”，多少有點(diǎn)不服氣，這不！人才引進(jìn)政策也在預(yù)料之中推出了。
綜上，很多指標(biāo)已經(jīng)說明，房企高速擴(kuò)張的時(shí)代已經(jīng)過去了，資金多重監(jiān)管使房企資金鏈?zhǔn)站o，加杠桿也顯然不適合當(dāng)前形勢(shì)和高層的意愿。因此基于上述原因，預(yù)計(jì)下半年三四線城市還將保持慣性上揚(yáng)，但是幅度會(huì)打折扣。
至于一線，調(diào)控的排頭兵，環(huán)比不增長(zhǎng)不是說著玩的，至少在這幾年很難說。二線可以說是蠢蠢欲動(dòng)，畢竟需求在那里。
結(jié)語：
加杠桿，負(fù)債變資產(chǎn)的時(shí)代已經(jīng)過去，記?。航档惋L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，負(fù)債永遠(yuǎn)都是負(fù)債。如果你不重視它，它將是壓倒你的最后一根稻草。
