樓市大放水？一系列信號(hào)表明 高層經(jīng)濟(jì)政策正有大調(diào)整
地產(chǎn)領(lǐng)域期待的放水，似乎沒(méi)有完整出現(xiàn)；和基建有關(guān)的地方債凈發(fā)行量，倒是明顯上升。
又到月度貨幣、信貸數(shù)據(jù)出爐時(shí)。社融增速確實(shí)初現(xiàn)回升，但貨幣數(shù)據(jù)不無(wú)隱憂(yōu)。中金公司易峘、?；埯?、梁紅三位經(jīng)濟(jì)學(xué)者如是認(rèn)為。
9月12日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)此，杠桿游戲也認(rèn)為，8月貨幣信貸數(shù)據(jù)所傳遞的信息喜憂(yōu)參半。
一方面，調(diào)整后社融環(huán)比繼續(xù)保持在12%年化增速以上，同比企穩(wěn)，顯示金融條件開(kāi)始企穩(wěn)。
同時(shí)，當(dāng)月新增人民幣貸款1.28萬(wàn)億元，不及市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)票據(jù)融資增長(zhǎng)較快。
不僅如此，財(cái)政政策依舊中性，對(duì)總需求形成一定的壓制。
重點(diǎn)是，上述意味著什么，如何影響樓市前景，未來(lái)貨幣政策又將駛向何方？
銀行放款依舊偏緊
總的來(lái)說(shuō)，在7月的小幅反彈后，8月M2同比增速又出現(xiàn)回落。
初步統(tǒng)計(jì)，8月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬(wàn)億元，比上年同期少376億元。其中，M2和新增貸款的數(shù)據(jù)都低于市場(chǎng)預(yù)期。
按照央行9月12日的數(shù)據(jù)，8月末，我國(guó)M2余額178.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速環(huán)比低0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比低0.4個(gè)百分點(diǎn)。
M1同比增速更是從7月的5.1%，繼續(xù)下跌至3.9%。
還算不錯(cuò)的是，中金的研究注意到，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，8月M2月環(huán)比（非年化）增速持平于0.9%。
此外，當(dāng)月人民幣貸款增加1.28萬(wàn)億元，同比多增1834億元。但是，杠桿游戲注意到，8月多增，主要是票據(jù)融資，說(shuō)明實(shí)際信貸需求并不像想象中那么旺。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的記者梳理就發(fā)現(xiàn)，今年4月以來(lái)，票據(jù)融資開(kāi)始快速增長(zhǎng)，4-8月票據(jù)融資規(guī)模分別為23億、1447億、2947億、2388億、4099億。
畢竟除了地方平臺(tái)、大型國(guó)企外，房企、民企不太敢放貸，既有銀行信貸投放意愿因素，也有口徑約束。
對(duì)企業(yè)貸款投放謹(jǐn)慎，那就用票據(jù)唄。首先，表外業(yè)務(wù)不用提撥備；企業(yè)也愿意開(kāi)票，因?yàn)槭袌?chǎng)貼現(xiàn)利率低。目前貸款平均利率水平略超5%，而票據(jù)貼現(xiàn)利率在4%左右。一位股份行華中地區(qū)支行行長(zhǎng)這樣告訴媒體。
地方債增幅明顯
而整個(gè)8月，杠桿游戲注意到，企業(yè)債凈融資顯著回升至3376億元，遠(yuǎn)高于去同期的1137億元。另外，地方債凈發(fā)行量明顯上升，達(dá)到7655億元。
去年同期為4190億元
發(fā)債成本低，銀行間隔夜回購(gòu)利率一度降至1.4%左右。顯然，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)接下來(lái)還是會(huì)有起色的。
對(duì)地產(chǎn)商等不算太友好，也靠發(fā)債彌補(bǔ)
對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，明面上控制信貸，但部分還是會(huì)流入。
其次，8月我國(guó)房企境內(nèi)發(fā)債規(guī)模達(dá)496億元，創(chuàng)2016年9月來(lái)高點(diǎn)，占8月新增債券融資的14.7%左右，也是歷年來(lái)的高點(diǎn)。
如上所述，資金成本不算高。國(guó)內(nèi)發(fā)債是個(gè)選擇，起碼比國(guó)外發(fā)債劃算。
不過(guò)，金融監(jiān)管整體還是嚴(yán)厲，其次財(cái)政依舊有些緊。M1同比、環(huán)比增速全面下滑，企業(yè)、地方都有些吃緊，包括部分房企售樓回款開(kāi)始放緩，資金和債務(wù)承壓可能是個(gè)問(wèn)題。
房貸新增開(kāi)始回落
各位桿友最關(guān)注的住戶(hù)貸款數(shù)據(jù)，其實(shí)很說(shuō)明問(wèn)題，8月新增住戶(hù)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款為4415億元，低于去年8月的4470億元，主要當(dāng)然是按揭貸款。
調(diào)控首先很?chē)?yán)，一些地方還在加碼，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)明顯是在回落周期。自然，房貸也不可能沖高。
其次，心態(tài)開(kāi)始生變。無(wú)論是剛需還是投資性購(gòu)入，無(wú)論是一手還是二手，特別是跟風(fēng)的保值、增值考慮型買(mǎi)入，部分在猶豫或者沒(méi)有了資格。
大幅放水理論上空間不大
從國(guó)際形勢(shì)看，新興市場(chǎng)國(guó)家、包括亞洲大部分國(guó)家貨幣疲軟，既有土耳其里拉影響，也有美聯(lián)儲(chǔ)的“雙緊縮”，還包括我國(guó)去（穩(wěn)）杠桿因素。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰伊?鮑威爾，日前在杰克遜霍爾與全球各地的同仁會(huì)面時(shí)，投資者的注意力就集中在，他計(jì)劃以多大力度推行“雙緊縮”政策？
聯(lián)儲(chǔ)官員的信號(hào)比較明確，未來(lái)15個(gè)月至少加息5次。此外，美聯(lián)儲(chǔ)在出售自2009年推出量化寬松(QE)政策以來(lái)購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)，有條不紊地繼續(xù)縮減依舊鼓脹的資產(chǎn)負(fù)債表。
你說(shuō)我們貨幣政策能完全背離大趨勢(shì)嗎？
樓市近期價(jià)格穩(wěn)定概率大
除了上述貨幣環(huán)境外，近一年多，在中央嚴(yán)厲要求下，大部分地方宅地供應(yīng)、成交是有增加的。
調(diào)控和長(zhǎng)效機(jī)制的喊話(huà)，一直不曾停歇。
綜上，9月或者2018年剩下幾個(gè)月，貨幣政策會(huì)做一些努力，但是不會(huì)到大放水地步。樓市內(nèi)外環(huán)境，近期都有穩(wěn)定的基礎(chǔ)。
