中國至少需八個一線城市 才能防止地產(chǎn)泡沫
時間：2016/12/12
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近日，大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、人民銀行金融研究所前所長、中小銀行發(fā)展論壇秘書長姚余棟近日接受記者專訪時，回答了關(guān)于供給側(cè)改革目前取得了哪些成效、今后還有哪些方面需要改進(jìn)樓市降溫，資金會流入股市嗎、小股民要吸取哪些教訓(xùn)等問題。
如果要防止房地產(chǎn)市場的泡沫，我們至少需要八個“一線城市”，除了北、上、廣、深，杭州以及西南地區(qū)的成都和重慶等都要成為“一線城市”。他認(rèn)為，在限購政策執(zhí)行的同時也應(yīng)有疏導(dǎo)和供給，特別要考慮到年輕人的需求。
中國需要八個“一線城市”
記者：您如何看待樓市的限購政策
姚余棟：一線城市的房地產(chǎn)被很多人認(rèn)為是安全資產(chǎn)，如果不限制市中心的房價，它的漲幅可能就會失控?，F(xiàn)在北京已經(jīng)有六環(huán)了，可能還會出現(xiàn)七環(huán)、八環(huán)，價格無法想象。如果需要將人口限制在2000萬左右，限購政策就出臺了，所以我們需要更多的“一線”，這樣還能防止房地產(chǎn)泡沫。否則，假如放開了限購政策，北京有3000萬人口，不知道將來中心地區(qū)的房價會漲到多少錢，由此引發(fā)的房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險還可能給金融體系帶來巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。所以，我們至少需要八個一線城市，為14億老百姓提供公共產(chǎn)品，限購的同時也要有疏導(dǎo)，有供給，特別是對年輕人。
對三四線城市我們?nèi)匀灰M(jìn)一步推進(jìn)去庫存，一二線城市和三四線城市要注意“分城施策”，一二線城市供給不足，因此要多供給，三四線城市要多去化，把結(jié)構(gòu)調(diào)一調(diào)。
記者：您對于樓市的去庫存有哪些建議
姚余棟：去庫存我們要考慮兩方面，一線城市的房子作為一個公共產(chǎn)品存在供給不足的問題。那么，一線城市都限購了怎么去庫存庫存其實(shí)都不夠。但創(chuàng)業(yè)、就業(yè)機(jī)會主要在一線城市，所以也沒辦法。因此，還是要建設(shè)新的“一線城市”，除了北、上、廣、深，還有杭州，以及西南地區(qū)的成都和重慶。
沒有“長錢”去不了杠桿
記者：如何分析“去杠桿”的進(jìn)展
姚余棟：坦白地說，短期內(nèi)是很難去杠桿的，我們只能控杠桿。去杠桿是長期任務(wù)，不是現(xiàn)在就能完成的。我們整個宏觀杠桿率還在上升，不過至少現(xiàn)在M2（廣義貨幣）增長速度11月已經(jīng)回落到11.6%，杠桿的增速慢下來了，從某種意義上來看，說明控杠桿取得了成效。
人民銀行公布的貸款的主要利率是LPR（貸款基礎(chǔ)利率），2015年是5.3%，目前是4.3%，這也是不容易的，影響也比較大。
同時，國務(wù)院同意建立由發(fā)改委牽頭的“降杠桿”部際聯(lián)席會議制度，這也是非成喜的，去杠桿不是某一個部門可以做的，是跨部門協(xié)調(diào)的事情；最近推出了債轉(zhuǎn)股的試點(diǎn)，這也是很重要的去杠桿的舉措；還有就是部分僵尸企業(yè)采取措施，讓市場出清。
記者：您對于“去杠桿”有什么建議
姚余棟：高杠桿和我們的高儲蓄率是直接連接的，是通過金融體系轉(zhuǎn)化的，所以關(guān)鍵是要改變金融體系，走向多層次資本市場，這是人民銀行周小川行長很早就提出來的，也是長期以來我們一直在做的。
我們國內(nèi)債券市場已經(jīng)接近50萬億人民幣，這是很了不起的事情，但是債券畢竟還是加杠桿，無論是貸款還是債券都是加債務(wù)。所以，關(guān)鍵還是要加強(qiáng)股權(quán)融資，比如說創(chuàng)業(yè)投資、PE、二級市場。股權(quán)融資是給實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入資本金，而這個渠道沒有暢通主要缺乏“長錢”。
記者：如何解決“長錢”的問題
姚余棟：我們要把高儲蓄率的池子和股權(quán)融資打開。中國的養(yǎng)老保障體系由三支柱構(gòu)成：基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金（職業(yè)年金）和個人儲蓄養(yǎng)老保險。
造就“長錢”關(guān)鍵在于養(yǎng)老的第三支柱。就是個人賬戶。那么需要怎么做呢我建議通過個稅的改革，十八屆三中全會說要推動個稅改革，草案已經(jīng)在人大審議了，我覺得很重要的一點(diǎn)是一定要把個稅的抵扣和減稅和第三支柱結(jié)合在一起。
“長錢”投哪里投藍(lán)籌股、基礎(chǔ)設(shè)施，資本市場做得好，做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)就能拿到更多的資本金，養(yǎng)老收益也比較好。所以，沒有“長錢”是去不了杠桿的。沒有機(jī)制的保障，杠桿只能“控”，而不能“去”。
中小銀行是經(jīng)濟(jì)的“阿喀琉斯之踵”
記者：今年7月26日的中央政治局會議首次提出降低宏觀稅負(fù)，之前更多關(guān)注的是結(jié)構(gòu)性減稅，如何理解這一提法的改變
姚余棟：盡管我國的宏觀稅負(fù)只有20%左右，在全球范圍來看并不高，但是這只是狹義的稅收，如果看廣義上的稅負(fù)，就是加上土地出讓金、五險一金等等，其實(shí)稅負(fù)是比較高的。所以，降成本還有很大的空間的。
記者：“降成本”和“補(bǔ)短板”有哪些需要繼續(xù)推進(jìn)的
姚余棟：我們長期忽略的一個問題就是中小銀行。我國有4000多家中小銀行，它們就像是經(jīng)濟(jì)巨人的阿喀琉斯之踵，它是最脆弱的但又是如此重要的。
中小銀行直接服務(wù)的是四千萬家中小微企業(yè)，相當(dāng)于每家銀行平均的服務(wù)是1萬家中小微企業(yè)，貢獻(xiàn)了大約60%的稅收，而大部分就業(yè)也來自于中小微企業(yè)。中小微企業(yè)一旦出現(xiàn)問題，會直接傳導(dǎo)到中小銀行，所以，中小銀行是最接地氣又承受著風(fēng)險的，是降成本的核心環(huán)節(jié)之一，降成本一定要保證中小銀行的健康、穩(wěn)健、長期發(fā)展。
具體措施來看，一方面要允許更多的中小銀行上市，另一方面，中小銀行本身是大而不能倒的，還要重視中小銀行家們和銀行家精神。
小股民沒有能力“擇時退出”
記者：“補(bǔ)短板”有哪些重要渠道
姚余棟：“補(bǔ)短板”還有很重要的一塊是普惠金融。我國的普惠金融在全球來看還是很不錯的，我想重要說的是財(cái)富管理這一塊?，F(xiàn)在我國的公募、私募等等理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模大致有60萬億元，接近GDP的總量。而從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，在美國和日本，其理財(cái)市場的資產(chǎn)規(guī)模一般是GDP的2-3倍。按照這個標(biāo)準(zhǔn)來看，未來我國的財(cái)富管理市場增長空間巨大，所以這個短板需要盡快補(bǔ)上。
記者：“補(bǔ)短板”有哪些欠缺的地方
姚余棟：“補(bǔ)短板”方面，我認(rèn)為養(yǎng)老和醫(yī)療沒有進(jìn)展，沒有探索出一個更好的商業(yè)模式。真正做養(yǎng)老的企業(yè)都在虧損，因?yàn)槔先艘残枰獰狒[，但是熱鬧的地塊成本高，拿不起，如果真正按照“招拍掛”模式肯定是虧損的，所以今后要看PPP模式是否能探討出一個共建的模式，地方政府讓利，讓養(yǎng)老也能掙錢。
醫(yī)療也沒有一個更好的商業(yè)模式，比如說抽水馬桶蓋也要從日本進(jìn)口，我們有些產(chǎn)品的精細(xì)化還是不夠的，“補(bǔ)”還是很重要的。
記者：在絕大多數(shù)老百姓對理財(cái)?shù)挠^念中，不外乎就是炒股、炒樓、銀行理財(cái)?shù)鹊龋J(rèn)為老百姓炒股應(yīng)該注意什么
姚余棟：我現(xiàn)在在大成基金工作，對這個行業(yè)有所了解，普通老百姓是不是適于炒股這個問題我認(rèn)為應(yīng)該這樣看：我們說股市有風(fēng)險投資需謹(jǐn)慎，現(xiàn)代金融學(xué)有一個新的看法，就是一般來說，對大多數(shù)人來說可以選擇“時機(jī)”買入，也就是買什么股票是可以選的，關(guān)鍵是退出不能選，沒有能力止損。對于普通股民來說，挑選的股票可能是好股，但是一旦股票波動后是沒有能力拋的，沒辦法及時止損。
記者：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策落地，有關(guān)P2P經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒此起彼伏，作為普通老百姓如果現(xiàn)在再投P2P就比較擔(dān)心，您對這方面有什么樣的建議
姚余棟：這個事情不要走兩極化，去年P(guān)2P炒得很熱，今年就好像是過街老鼠似的，也不合適，還是要理性看待這個問題。我對P2P這個商業(yè)模式有信心?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是對大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新很重要的補(bǔ)充，它本身就是信息技術(shù)，老百姓也得到了很多福利。
